宏源证券十大券商一周策略：赚钱效应累积，仍有“低位资产”值得挖掘市场流动性推动牛市氛围

中信证券认为，市场近期已表现出典型的水牛特征。起初观察到的是广泛的机构资金净流入，随着市场赚钱效应的积累，散户的资金流入也在加速。行情热度上升、“反内卷”叙事逻辑增强，一些保守型资金可能也在被动调仓。历史数据显示，基本面和流动性背离的水牛通常持续不超过四个月。本轮水牛行情能否演变为更持久的全面牛市宏源证券，还需观察后续基本面是否有所改善。

在本轮“反内卷”行情中，简单复制2021年博弈上游涨价的策略可能效果有限，但市场上仍有一些估值较低且关注度不高的周期制造类品种存在机会。2025世界人工智能大会有望为多个细分领域带来催化作用，科创板相关政策持续推进，自今年4月以来明显滞涨的科创板有望迎来补涨行情。突破3600点后，当前建议增配恒科、科创，并继续关注有色、通信、创新药、军工、游戏等行业的轮动。

华泰证券表示，全球流动性宽松意味着大量资金有增配诉求，外溢至中国尤其是离岸市场中国香港。经历了年初至今的估值修复后，港股市场的估值并未偏离全球流动性的支持水平。预计未来港股市场仍有较大机会，特别是恒生科技板块的修复空间更大。具体细分板块上，建议优选景气改善且估值合理的行业，如电商、本地生活等互联网方向；煤炭、水泥及周期品景气度或因“反内卷”提速而筑底；社会服务、纺织服装、航空机场等行业正处于高景气阶段；新消费景气度较高，但需注意三季度解禁压力。

招商证券指出，今年A股三轮行情增量资金结构不同：一季度科技股行情主要由融资资金和散户推动；4月触底震荡期间宏源证券，私募基金和外资主导；近两周外资ETF净流入扩大，表明外资可能正在流入。弱美元环境叠加国内政策积极发力改善市场预期，若PPI回升带动盈利预期改善，将坚定外资回流信心。随着市场赚钱效应积累，主动公募基金赎回情况有望在下半年改善甚至转为小幅净申购。AI产业下半年有望进入“算力驱动”阶段，重点关注算力硬件、本土大模型生态和产业级应用平台的系统协同发展。

国金证券分析，本轮上涨的核心驱动力是对企业ROE见底回升的乐观预期，伴随盈利回升兑现，市场将持续修复趋势。市场整体接近前高，但当前估值扩张相对于基本面修复的“超跑”程度不高，个股和行业间存在分化，仍有“低位资产”值得挖掘。国内政策延续年初思路，促进出清同时托底需求，经济下行风险不大。海外关税缓和预期与投资周期开启将带来ROE向上修复的驱动力。推荐受益于海外实物资产需求上升、国内“反内卷”政策推进的上游资源品、资本品、中间品；保险长期资产端将受益于资本回报见底，建议关注非银金融；国内政策围绕“民生”，盈利能力稳定且受益于量增的红利型消费可作为银行替代；海外政策除制造业回流外围绕“AI产业竞争”，算力与基础设施值得关注。

兴业证券认为，市场共识集中在“低估值周期修复”与“科技成长产业趋势”两条主线，行业轮动强度继续收敛。周期行情内部正向煤炭、建筑等低位行业扩散，AI内部也由北美算力轮动至国产算力和中下游软件应用。多数板块拥挤度合理，内部尚有细分方向可以挖掘。资源品“反内卷”已上升至主线高度，军工前期较高的拥挤度已在消化，高胜率窗口下有望继续反映阅兵催化+“五年计划”、全球军贸市场打开长逻辑；AI领域重视向国产算力和中下游应用的扩散机会。

国投证券维持“反银行-微盘杠铃超额”与“三季度胜负手是创业板指+科技科创”的结构观点。外部弱美元资金回流非美资产+内部股债资产配置再均衡共同推动股市流动性宽松，当前量能较此前中枢放大50%，暗示基于流动性步入牛市的基础条件已经具备，但眼下依然重在结构。除科技科创+创业板指外，以各细分行业龙头为代表的A500指数也具备超额空间。大盘后续向上的空间取决于中美瑞典关税会谈、8月1日美国关税大限日、7月底中央政治局会议等因素。

信达证券认为，近期市场持续走强，牛市氛围正在形成，但投资者对牛市级别的分歧较大。历史经验表明，小牛市看盈利，大牛市盈利反而不是最重要的；宏观流动性（利率）和股市牛市级别关系较弱；政策和股市资金催化下往往较易产生较大牛市。历史上股权融资规模低于上市公司分红后，牛市级别都较大。历史上推出较高级别的指导股市发展的政策，往往容易驱动较大级别的牛市。

东吴证券指出，当前红利资产的核心叙事逻辑正面临挑战，资金逻辑亦出现明显裂痕。永续分红叙事隐含的十年期国债利率低位运行假设，随经济预期改善出现动摇，交易型资金也会卖出红利板块。这背后是“反内卷+大基建”政策组合点燃了市场乐观预期。展望后续，随着“反内卷”政策深化、重大基建项目落地开工，供需格局将持续优化，全A盈利与ROE有望企稳改善，支撑指数中枢上移。从节奏来看，预计市场将呈现“顺周期搭台、成长唱戏”的特征。顺周期领域可关注与大基建强相关的板块，在经济预期修复中具备明确的业绩弹性。科技成长方向，AI产业链、人形机器人、军工、创新药仍是中长期主线。主题投资可关注脑机接口、商业航天、可控核聚变、3D打印等领域。

天风证券认为，赛点2.0第三阶段攻坚战，市场破新高后，踏空资金加速进场，交易驱动下市场短期走向过热，波动率将放大。根据经济复苏与市场流动性，可以把投资主线降维为三个方向：Deepseek突破与开源引领的科技AI+；消费股的估值修复和消费分层逐步复苏；低估红利继续崛起。红利回撤常在有强势产业趋势出现的时候，因此低估红利的高度取决于AI产业趋势的进展。在当前消费板块低估值、利率下行、政策催化下复苏周期抬头的情况下，以宏观叙事而对消费过分悲观反而是一种风险，应重视恒生互联网。

开源证券认为，市场突破后虽然分歧仍然存在，但对于指数的长期突破维持乐观判断，形态类似“中枢缓慢上行的震荡市”。短期指数临近关键点位宏源证券，市场博弈加剧，警惕短期回调的风险。市场对突破存在两大疑惑，“基本面尚未触底”和“反内卷”财政支撑不强。在宏观预期未显著变化的背景下，汇金是本轮突破的核心力量，也是市场最重要的底气之一。建议以“牛市思维”操作，但最好以“中枢缓慢上行的震荡市”的心态进行交易，在交易和配置层面不建议盲目追高，应坚守自我。风格上看好成长板块，在市场风险偏好高位，成长更易跑出超额。

天盛优配提示：文章来自网络，不代表本站观点。